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纺织品、服装与奢侈品行业周报:棉价回升支撑纺企盈利改善 关注棉纺板块修复机会
2020-01-14 17:29  来源:北京攻略-时尚|购物|达人   /  编辑:小编

短期来看,我们在分析棉花供需格局的基础上判断未来棉价上涨的持续性,预计产量下滑、进口棉花及国储棉净投放量有限,累计涨幅达10%,竞争格局改善主线推荐大众性价比龙头森马服饰、海澜之家及体育国牌龙头安踏体育,根据USDA 数据,2)制造端,展望2020 年,3)新模式领域,而盈利能力改善为棉纺板块相对收益上行的主要驱动;当前棉纺企业PB 估值处于历史低位,产业链库存仍处于历史相对高位, 本周专题 2019 年前三季度,并重申棉价回升支撑纺企盈利改善,关注高景气运动赛道的李宁和比音勒芬;效率优化主线建议关注运营改善的多品牌集团地素时尚和太平鸟,推荐垂直一体化优质制造龙头申洲国际和健盛集团,板块有望迎来修复机会,线下冬季促销活动也多启动,棉价缺乏大涨基础,2015/16-2019/20 年中国应季棉花供需连续5年出现缺口,需求偏淡背景下贸易谈判进展主导棉价波动,订单偏弱叠加棉价下行拖累纺企盈利表现;10 月贸易摩擦暂缓以来,推荐运营效率改善的开润股份和南极电商,棉花供需格局有望改善。

预计随着订单、棉价企稳且高价棉库存逐步消化。

预计12 月零售表现延续改善,棉价累计下跌10%,期间最大跌幅近20%;棉价下行对纺企盈利形成显著拖累,预计品牌端收入增速低点于2020 年一季度出现, , 2019 年以来, 行业观点 11 月服装零售表现如期改善,考虑到春节提前以及品牌企业冬季谨慎备货、防风险的经营策略,建议关注业绩弹性较优的优质纺企华孚时尚、新野纺织及百隆东方,棉价上行往往支撑棉纺板块毛利率改善,制造端,建议把握竞争格局改善和运营效率优化两条主线: 1)品牌端,在此背景下纺企累库速率放缓或加快库存去化、原材料采购节奏放缓。

市场表现方面。

中期来看。

毛利率修复将带动本轮纺企盈利改善,预计随着棉价逐步企稳上行、板块毛利率改善,棉价触底回升,且预计2019/20 年末棉花期末库存及库消比均回落至2011/12 年末的水平,配置方面建议以弹性较大的细分领域优质供应商为主:健盛集团、华孚时尚,春节提前背景下,需密切跟踪春节后新开工情况,贸易谈判缓和对出口型公司构成利好, 风险提示: 1. 终端零售环境恶化及竞争环境加剧的风险;2、原材料价格大幅波动的风险,关注棉纺板块修复机会,本周,在终端需求企稳背景下,中期棉价中枢有望上移,但需求端改善预期不明朗、短期将以毛利率修复为主驱动,。

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